上市公司要把投资者当上帝来看

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　　在全流通下，投资者关系管理的工作目标应该是树立公开、透明、诚信的上市公司形象，通过资本市场有效营销获取股价溢价，发掘投资价值，防范并购风险，优化公司的治理结构，体现公司的成长性，提升公司的非财务性指标(如力争进入红利指数、公司治理指数样本股公司等)。

　　为实现以上目标，针对全流通下资本市场的特点，对上市公司开展投资者关系管理工作提出如下建议。

　　第一，形成良好的投资者关系管理(IRM)内部环境。首先，公司管理层充分重视IRM工作。公司高管需要树立投资者也是上帝的这样一个理念，并认识到优秀的投资者关系能为公司创造价值。它可以改善公司的经营，提升公司的治理结构，使投资者更加全面了解公司战略目标信息从而更好地进行投资决策，在保护自己利益的同时也实现投资者与公司的双赢。

　　其次，确定IRM的战略定位。投资者关系应该是一个长期的、以公司的战略为前提的系统工程，应该纳入到公司的战略当中。从公司内部来说,须把IRM的实施与公司治理结构的完善结合起来,建立一套规范的制度,包括监管层面的法制规范、公司自身的自律规范和投资者的市场规范，从而约束其行为。

　　再次，加强IRM的内部组织建设。上市公司应当尽快设立独立的IRM部门，配备专门的工作人员，负责IRM的相关工作。在公司开展IRM工作的初期，由于缺乏经验，可以聘请IRM专业服务机构来协助工作，从中学习和积累经验。

　　根据证监会的相关规定，要求董秘具体负责上市公司IR工作。另据悉，目前上海和深圳交易所在修改中的上市规则里要求由副总或董事担任董秘职位，落实了董秘实际地位，这为良好的公司治理实践与和谐投资者关系发展创造了条件。

　　第二，坚持IRM的制度化和常态化。投资者关系管理是一个长期的工作，要建立长效的机制，而不是一个临时性的应急的制度。这就要求上市公司与投资者之间的沟通要制度化和常态化。借鉴国外的经验，将投资者关系管理工作贯穿始终。按公司的年度计划制定IR工作计划，将IR工作常态化很有必要。

　　常态的投资者关系管理工作，可以维护与稳定市值、提升企业的抗风险能力、推动上市公司持续融资、塑造与提升企业品牌形象。

　　要做到沟通常态化，上市公司的投资者关系工作就要体系化、规范化和专业化。作为企业资本营销和资本运作的重要手段，投资者关系管理与操作的专业化程度将直接影响其企业价值及资本营销目标效果。只有通过积累和学习不断地适应环境变化、满足市场需求，才能圆满完成企业的IR使命。

　　第三，建立危机防范和管理体系，维护上市公司形象和市值。首先，具备危机应对能力。上市公司需要建立应对突发事件的处理系统，制订危机处理规范和流程,定期进行内部危机管理培训，包括案例教育、流程培训、危机事件模拟演练等；建立并强化危机防范体系：包括危机信息监测、危机因素和类型的分析、各类危机预案制订、潜在危机因素的评估和提醒等；要防范并及时处理危机事件，主要针对媒体(报纸、杂志、电视、网络等)的不实、负面报道或一些突发状况；

　　危机处理后，要作出总结和循环处理推进建议，开展危机评估与危机之后的形象恢复工作。

　　其次，反收购措施。全流通时代上市公司面临越来越大的被收购风险。上市公司应建立反收购的预警机制，通过预警机制能较早地发现收购者的收购企图，从而为目标公司收购防御措施的制定赢得时间。同时，日常与投资者保持良好沟通关系的上市公司，在面临收购威胁时，其获得的投资者的支持可能帮助公司渡过难关。

　　目前，保持控制权、相互持股、修改章程(分级分期董事制度、绝对多数条款、公平价格条款)、员工持股计划、金色降落伞、帕克曼防御术、法律诉讼等反收购策略在我国都可以得到运用。其中，修改章程策略目前最受欢迎，即在公司章程中设立反收购条款，这是各种反收购策略中成本最低的，也易于实行，因此广受采纳。新大洲、锦州港和标准股份都在修改公司章程的过程中设置了相关的反收购条款。

　　再次，做好市值维护。上市公司市值管理的过程，是以市值为基础综合运用企业的经营管理、公司的金融管理和投资者关系管理等方法和手段顺应资本市场的规律，科学与合规地实现公司和股东价值最大化的战略管理工程。市值管理着重强调使企业的股价正确、真实地反映企业的内在价值,也就是说企业的流通市值增加是以其内在价值的发展为前提的,而不是依靠做假账、发布虚假信息等手段操纵股价的。

　　总体来说，上市公司要做好市值管理，需要具备如下条件：认识要到位，即市值体现的并不仅仅是股价，而是公司综合实力的象征；动力要到位，真正地促进上市公司的管理层追求和创造公司股东价值最大化；管理机制和团队要到位；还需要一个良好的策略。

　　具体来看，市值管理的过程其实也是一个最大限度创造价值、实现价值和经营价值的过程。

　　上市公司盈利能力、财务指标、发展战略表现好，会出现市值的成长，这是创造价值的环节。但是如果只有价值创造而没有价值的实现，可能会出现价值的低估，投资者的不认同。所以接下来就面临实现价值和经营价值的问题。即怎么样做好信息披露、怎么样做好投资者的关系和媒体的关系等等的工作，使得公司的价值可以得到充分的体现。

　　市值管理实际上包含了上市公司与投资者之间的互动过程,要进行投资者关系管理,通过透明的信息发布等手段,与投资者进行有效沟通,使公司价值获得投资者认同,从而吸引资金投入,增加公司流通市值。

　　第四，注重投资者沟通工作内容的丰富和形式的多元化。首先，精准及时的信息披露。公司应充分进行信息披露，提高信息披露的质量，保证完整可靠和及时。同时，公司应保证通过不同渠道披露信息的一致性，确认信息可靠性和可行性，保证投资者充分了解评估公司的状况。在强制性披露以外，公司的管理内容、战略规划、运营管理、前端性的信息，以及财务变更的合理解释等等自愿性披露，也需要合理进行。

　　2007年2月1日证监会发布《上市公司信息披露管理办法》，随后《上海证券交易所上市公司信息披露事务管理制度指引》出台，为上市公司将来积极主动做好信息披露工作提供了依据。同时，上市公司及控股股东有关人员不得以新闻发布或者答记者问等任何形式代替应当履行的报告、公告义务。

　　其次，对沟通对象细分并进行针对性沟通。上市公司投资者关系管理里涉及的沟通对象有监管层、机构投资者、媒体和中小投资者。面对不同的对象上市公司应进行针对性的沟通。

　　再次，拓展沟通渠道，组织各种IR活动。以前国内上市公司和投资者沟通的渠道比较单一，主要是通过股东大会、年报等传统方式，沟通的频率和效果都不是很理想。

　　

股权分置改革后，电话、网站发布信息、电子邮件、短信等等沟通渠道开始受到普遍使用。在此基础上，上市公司还可以充分发挥行业分析师见面会、媒体见面会、机构投资者一对一沟通、反向路演、网上路演等IR活动的作用，尽可能多地与投资者进行沟通。

　　最后，及时获取和采纳投资者的合理建议，改善公司管理。IRM的核心是沟通，而且应该是上市公司和投资者之间的双向沟通。获取和采纳投资者的合理建议是双向沟通中的一个重要方面，但是这一点往往被上市公司忽视。上市公司应当专门开通听取投资者建议的各种渠道，保证投资者的建议能够及时到达IRM部门，然后经过整理之后，传达到公司的高层和有关部门，对于有价值的意见，公司可以参考并对经营管理相关方面进行改善。同时，对于投资者的建议应及时给予反馈，以形成长期的良好的互动机制。

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