东方航空：峰回路转 柳暗花明

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　　募集资金到位以后将明显改善东方航空的财务结构，使得公司的资产负债率水平从2007年中期93.79%的下降到79.94%；

　　资产负债率水平的降低不仅可以明显地降低公司的财务费用，还可以使得公司未来在机队扩张方面重新获得发展空间，从而在硬件方面扭转被动竞争的局面；

　　根据该框架协议，东航与新航将在飞行、机务、采购、营销和培训等方面开展合作；由于新航是国际航空业内一家以服务、管理和营销著称的公司，因此，我们预期通过新航加入并参与到东航的管理中来，东航的整体经营管理水平将可望逐步得到提高；

　　这一事件的曲折过程表明，民航管理当局对行业竞争格局和并购重组方面的管理政策取向发生了微妙的变化，行业内的其它公司，如南航，也很可能顺理成章地引入海外战略投资者；

　　维持对公司“谨慎增持”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）