医药行业：优势企业机会凸显

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　　天信投资 王飞

　　2007年上半年医药工业实现收入2591亿元，同比增长23.1%，增幅提高2.89个百分点，利润总额约231亿元，同比增长约34%，增幅提高25个百分点。显然，医药工业正处于恢复性增长状态。

　　与此同时，药品市场秩序整顿和反商业贿赂工作也在深入开展，全面实施药品分类管理，有步骤地降低药品价格，另外《制药行业污染特排放标准》也将在2007年出台，并可能成为医药工业企业新的准入标准。很明显，行业整顿客观上将进一步增加医疗器械企业经营成本和医药企业的新药研发成本，对于技术能力差、产品质量差、生产不规范的不良企业将形成冲击，甚至直接导致其退出市场。当然，规范的优质企业将因此而获得更大的市场份额和机遇，从而在整顿中快速发展、愈加壮大。

　　2007年前8个月医药指数累计涨幅高达161%，而同期上证指数涨幅为90%，今年以来，尤其是前五个月，医药股远远跑赢大盘，但涨幅居前的以中低价医药股以及重组、拐点类公司，产品价格大幅上涨的原料药公司为主，而云南白药、广州药业、恒瑞医药等医药板块中的白马股均远远跑输大盘。整体上看，目前医药板块2009年PE已超过40倍，而行业政策频出、企业成本压力大、竞争环境仍然恶劣，未来两年保持持续30%以上的增长有一定难度，在整体板块估值不低的情况下，行业研究员建议选择各细分领域优质股和拐点确立、估值相对偏低的品种作为防御性选择。行业研究员维持对天士力、天坛生物、东阿阿胶、同仁堂、恒瑞医药、中恒集团等的“推荐”评级。