孚日股份：奥运零售权取得提高内销品牌渗透力

　　股价第一催化剂出现，奥运家纺产品直营权核心意义在于提高公司内销品牌辐射力，缩短占领目标市场的时间

　　我们5月份的深度报告提出，公司价值有2大催化剂，一是奥运零售权取得；二是内销经营业绩的超预期。今日发布公告是其第一催化剂，即零售权取得将使公司借奥运的强大市场影响力提高公司产品的内销品牌辐射力，缩短占领目标市场的时间。从奥运事件看，公司目前是北京2008奥运会9种特许商品之一的家纺产品（包括24种产品）的指定生产商，今日公告获得奥运家纺产品的特许零售权（目前有548家零售点）。根据我们对奥运特许商品零售点的调研，受制于营业面积，众多零售点没有展示和销售家纺产品，公司获得直营权可主动通过市场营销策略获得利润，其销售途径是通过与各主要城市超市合作，通过设立专柜形式实现销售。对于奥运产品对公司业绩贡献目前很难定量测定。而我们再次强调获得奥运零售权的核心意义在于：提高公司的“大家纺“的内销品牌影响力和缩短占领目标市场时间。

　　公司内销市场战略启动，品牌推出在10月初，上海北京旗舰店年底前推出和代理加盟商引入是内销战略的实质

　　公司继5月维坊店开业后，8月底高密旗舰店正式营业，也基本标志着公司内销战略启动。但我们认为，公司品牌的推出和年底前上海北京等一线城市旗舰店开业和代理加盟商的引入才真正表明内销市场战略的启动。而从家纺行业的高成长性和目前市场竞争格局看，行业高增长为各公司提供市场拓展机会，而品牌公司结合自身目标市场进行合理定位品牌推广和渠道拓展效果是今后行业格局奠定的重要阶段。公司内销经营业绩是否超预期需要我们继续跟踪，我们持乐观态度和预期。

　　维持孚日股份“谨慎推荐”的投资评级

　　不考虑奥运的业绩贡献，我们维持公司未来3年EPS分别在0.33元、0.47元0.63元的业绩预测。维持公司合理价值15.4元—20.7元和“谨慎推荐”的投资评级。从行业未来

　　（详细报告请见附件）