非理性助涨新股开盘定价

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　虽然身处行业景气度一般的化工行业，但发行量仅1900万股的中小板新股——红宝丽依然吸引了7920亿元的一级市场资金，确保网上中签的资金量竟需要2560万元。中小板新股申购、中签总体情况究竟如何？是不是所有的新股都需要如此高的确保中签资金量？

　　中签率低企

　　统计显示，去年以来发行的115只中小板新股当中，过半数新股中签率低于2％。，其中不足1％。的就有20家，这20家公司当中，绝大多数又都是今年以来发行的新股。

　　仅以网上发行的冻结资金量来看，自中工国际突破2000亿元之后，总共有30只新股的冻结资金量超过这一水平，其中红宝丽位居首位，高达7786亿元。在前10家公司当中，最少的也有4279亿元，并且都是今年4月份以后发行的新股。

　　单只中小板新股确保网上申购成功的资金量目前也在节节上升。去年青岛软控曾创下748万元的纪录，不过今年以来已经有9只新股超过这一水平，5月份安纳达创出1844.75万元新纪录，3个月后这一纪录为红宝丽的2561万元所取代。到目前为止，仍只有红宝丽、安纳达确保网上申购成功的资金量超过1000万元，但市场人士表示，由于一级市场资金面仍显得相当充裕，未来中小板继续创出新股申购方面新纪录的可能性仍非常高。

　　市场供求失衡

　　实际上，红宝丽吸引到如此巨额一级市场资金，完全是因为供求的原因。

　　一方面，自8月8日之后几乎没有中小板新股发行，囤积于一级市场的过万亿打新股资金期待已久；另一方面，8月27日上网发行的也仅有红宝丽一只新股，另两只中小板新股于本周一上网发行，可进行资金滚动申购，故市场资金选择参与申购红宝丽，超过工商银行今年1月发行时所冻结的资金亦在意料之中。

　　新股中签收益目前仍是一种无风险收益。截至目前，自去年年中恢复新股发行以来，中小板新股资金中签收益率最低为万分之三点七九，最高为百分之一点零八，而以隔夜拆息计算，3-4天的资金冻结成本约为万分之一点五到万分之二左右，扣除资金成本之后的收益水平仍相当可观。如果资金在一级市场中滚动操作，年收益率超过10%没有任何问题。

　　另外，近期二级市场新股上市首日涨幅高企，使得大量资金不断进入一级市场谋利。尤其是今年以来，一些银行开发出专门打新股的理财产品，一级市场申购资金最高多达近2万亿元，使得近期中小板新股的中签率持续下滑。

　　上市首日定价非理性

　　如果以今年以来的新股首日上市定价情况看，以8月3日上市的宏达经编为界限，明显呈现出两个阶段。8月3日之前，新股上市首日开盘涨幅多在2倍以下，但到了8月3日以后，新股上市首日开盘涨幅均在2倍以上，4只新股开盘涨幅已在4倍以上。

　　中签率趋低，开盘涨幅趋高，反映在新股的中签收益率方面，其实并没有太大的提升变化。但对于二级市场来说，新股首日开盘涨幅过高，令市场承受了相当大的压力。

　　安纳达网上申购中签率曾低至0.0219％，上市首日开盘价高达27.97元，开盘涨幅为178.8%，但随后陷入震荡调整当中，追高的投资者至今亦难以解套。更为典型的是其后上市的拓邦电子，上市首日以39元开盘，开盘涨幅高达272%，盘中一度上摸71元，当日收报60元，较发行价上涨了472%，但随后连续数个跌停板，股价一直没有起色，至昨日收盘价为36.5元。

　　业内分析人士认为，一方面，供求失衡导致中签率低，在二级市场上容易表现为高价开盘；另一方面，投资者非理性炒新的习惯，也往往导致新股上市定价过高。偏高的新股首日涨幅又会刺激资金申购新股，进一步推低中签率，而基于收益回报水平的基本要求，在非理性因素的作用下，将进一步推高新股开盘涨幅。

　　对于如此受资金追捧的红宝丽来说，上市首日定价以及走势如何，值得市场关注。目前深交所针对新股上市首日风险，采取了多种措施加以抑制，市场人士亦提醒投资者，要注意上市首日新股风险，不宜盲目追新炒新，以免深度被套。

　　去年以来中小板新股十大申购资金量排名

　　代码公司名称申购资金量（万元）

　　002165红宝丽77867796．61

　　002135东南网架75294117．65

　　002146荣盛发展60847058．82

　　002136安纳达59031963．47

　　002142宁波银行56856116．63

　　002155辰州矿业49122807．02

　　002122天马股份48303735．46

　　002137实益达47126027．4

　　002145中核钛白44125205．93

　　002163三鑫股份42795366．8

　　确保网上成功申购所需资金量最大前10只中小板新股

　　代码公司名称网上中签率确保网上成功申购

　　所需资金量（万元）

　　002165红宝丽0．02％2561．44

　　002136安纳达0．02％1844．75

　　002135东南网架0．05％941．176

　　002138顺络电子0．08％906．667

　　002122天马股份0．16％887．936

　　002137实益达0．06％881．849

　　002153石基信息0．13％854．531

　　002123荣信股份0．11％835．544

　　002163三鑫股份0．05％786．68

　　002073青岛软控0．17％748．417

　　中签率水平家数

　　＜1％。20

　　1％。－2％。48

　　2％。－4％。28

　　4％。－1％ 18

　　＞1％1