黄山旅游：调高未来3 年业绩预测

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　　交通环境改善推动上半年游山人数同比增长12%。未来1～2年，黄山周边还将有多条高速公路陆续通车，交通环境改善将保证未来几年黄山游山人数稳定增长。

　　07年门票实际价格可能上升8%。公司收紧门票政策优惠带动上半年门票实际价格同比上升了11.5%，我们估计全年门票实际价格将增长8%。

　　索道乘坐率同比上升9个百分点至171%。未来黄山索道乘坐率可能继续上升，索道业务增速也可能继续高于游山人数增速。

　　关注索道提价的影响。黄山旅游有可能借新索道投入运营之机提价，以提价10元、15元和20元计算，黄山旅游08年每股收益将分别增厚0.05、0.07和0.09元。

　　维持A股“中性”和B股“推荐”的评级。07、08和09年黄山旅游A股动态市盈率分别为75倍、55倍和46倍，B股动态市盈率分别为49倍、36倍和30倍。目前A股估值偏高，维持“中性”评级。B股价格远低于A股，估值水平较合理，维持“推荐”评级。

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