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　　时红 兴业证券

　　7月11日，我们拜访了公司高管，就公司的商业模式转变、国际化战略实施的可行性等问题进行了深入交流，同时也就投资者普遍关心的业绩表现、股权激励等热点话题征询了公司的意见。

　　7月11日，我们拜访了公司高管，就公司的商业模式转变、国际化战略实施的可行性等问题进行了深入交流，同时也就投资者普遍关心的业绩表现、股权激励等热点话题征询了公司的意见。

　　公司是一家典型的“技术导向”的科技企业，十分强调自主创新。这种以技术驱动为主的商业模式，不仅研发投入巨大，而且产业化风险也较大，对市场的理解和掌控能力也难免出现偏差，从而影响了公司的盈利能力。公司高层已经意识到这一问题，希望在商业模式方面有所调整，主要举措有两个：一是大力实施IPD项目；二是加大与其他厂商的合作，并不排除收购兼并的可能性。

　　国际化战略实施的可行性：

　　公司认为走国际化战略是必然的选择，并对自己的产品和技术实力有充足的信心，我们了解到，公司目前的国际化推进步伐十分稳健，主要通过“借船出海”和“自主竞标”两种模式来运做(“借船出海”：主要是与中兴、华为的合作开拓非洲、欧美等地区。“自主竞标”：目前公司主要在开发越南、马来西亚等东南亚国家，同时也进军了法国电信等发达国家市场，公司正争取进入法国电信的商用供应商名单)。

　　业绩表现：

　　公司目前在全国已经建立了200多个信令测试、DNS为主的系统，初步估计，占全国市场份额的60%左右，这种在位优势保障了公司后续的产品销售及服务，也为公司业绩的稳定打下了坚实基础。

　　公司的营销策略继续坚持“利润空间”的考核方法，确保公司毛利率的稳定。

　　公司表示，目前公司经营状况平稳，新开拓了军用通信测试市场，已经实现了签单；最新中标了北京移动的测试系统，估计中标金额在550万左右。

　　公司在3G和NGN方面仍在积极推进，NGN系统的研发工作基本结束，07年的收入将有所增长；3G方面，公司正在积极争取国家的专项基金补助，估计金额在300万左右。

　　股权激励：公司计划10月完成公司内部治理工作，争取在年底之前完成股权激励。

　　我们认为，公司处于国内通信测试行业的龙头地位，同时具备极强的自主创新能力，业绩增长潜力也较大，我们维持对其07年、08年0.33、0.52元的盈利预测，维持对其“强烈推荐”的投资评级。

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