新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　李志武 安信证券

　　报告关键点：

　　我们将公司定位为国内ICT领域的自主创新龙头

　　电信网管强势地位无可取代，且得到进一步的加强

　　国际化扩张帷幕拉开、增值业务爆发式增长可期

　　报告摘要：

　　ICT自主创新龙头呼之欲出：凭借与中国移动多年积淀的深厚伙伴关系，公司极有可能借助中移动的战略转型与扶持实现产品与服务的快速升级与国际化扩张，成为媲美华为的ICT领域的自主创新龙头。

　　2G电信网管强势地位依旧，独家中标TD-SCDMA网管：07年上半年一举拿下了中移动26个省的传输网管一期以及31个省与集团总部的数据网管二期项目；特别是公司已独家中标中移动总部及8个城市TD试商用网的网管系统，开创了3G时代的完美布局，随着08、09年3G市场的稳步推进，保守估计公司的3G网管收入将分别达到2亿元和3亿元，成为重要的新增利润点。

　　ITS是公司的现金牛业务，也是国际化扩张的突破口：智能交通业务07年上半年新签1.03亿元合同，下半年重点跟踪订单超过2亿元，未来三年复合增长率将超过20%。总金额高达1600万美金的乌兹别克斯坦塔什干国家城市智能交通项目极有可能于今年年底之前签约，这也将拉开公司国际化扩张的帷幕。

　　增值业务有望出现爆发式增长态势：公司已经与中移动就增值业务建立了紧密型合作关系，短期能产生收益的主要有中移动的MAS系统以及亿阳信通车灵通项目，预计07-09年该项业务收入分别能达到500万、2000万和8000万元。

　　风险提示：公司与集团之间频繁的关联交易使得市场存在一定的分歧，也将加剧股价波动。

　　给予“买入-B”的投资评级：预计07-09年EPS分别为0.409、0.583和0.770元，按08年业绩给予50倍PE估值，则公司合理价位为29.15元，给予“买入-B”的投资评级。下半年中移动的回归、TD网络的开通以及股权激励方案的推出都有可能成为推动公司股价上涨的催化剂。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。