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　　张力 国海证券

　　猪蓝耳病疫情惠及相关疫苗生产企业

　　近期国内发生的高致病性猪蓝耳病严重威胁到生猪的养殖，农业部批准了12家猪蓝耳病疫苗的生产企业，包括中牧旗下的成都药械厂。但目前采购的规模和方式还没有确定，疫情持续的时间也难以估计。因此，对中牧的利润贡献还需要观察，我们暂时不上调业绩预测。

　　疫情波及养殖业，口蹄疫疫苗销量下降猪

　　蓝耳病是一种致死率高的接触性传染病，疫情的发展降低了养殖户的积极性，加上饲料价格的上涨，养猪效益逐渐下降，使得07年以来我国牲畜出栏、存栏量出现一定幅度的下降，这直接影响到了动物疫苗的需求。所以，中牧上半年的口蹄疫疫苗销量有所下降。

　　疫情具有不可预测性，投资更需关注核心竞争力

　　我们看好动物疫苗行业，是因为随着国家对食品安全的日益重视，市场的需求将持续增长。不过，此次猪蓝耳病的爆发，也可视为偶然事件，因为动物疫情具有不可预测性；但这偶然中也有必然，动物疫病的种类繁多，即使不爆发猪蓝耳病，仍有可能出现其他的疫病。因此，投资更需要关注的是企业的核心竞争力，即产品线的广度深度，以及研发实力。这个行业未来的集中度将逐渐提高，只有具有核心的竞争实力，才能最大限度的分享行业成长所带来的收益。

　　在这一点上，中牧无疑是行业的龙头，我们给予长期“买入”评级。

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