潞安环能：历史书写未来目标在46元之间

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　　中信证券 王野

　　屯留矿在即将的未来产生效益：公司2006年上市募集资金投向屯留矿因为采矿权障碍，在2006年公司经营中没有体现业绩。根据我们调研，预计公司在2007年会以注册子公司，收购股权的方式，将屯留矿收购进来。

　　喷吹煤价格有力支撑：公司喷吹煤主要由贫瘦煤加工而来，具有成本优势，更为重要公司是国家喷吹煤基地，在市场上具有一定定价权。

　　公司是煤炭企业中，公司管理效率较高企业，历史上经历行业周期性波动，仍然能够保持盈利能力。

　　公司风险：屯留矿注册公司股权收购成本和进程影响公司效益释放大小和快慢；由于公司集团资产较多，如何科学看待和合理利用这个资本运作平台，仍然存在一定不确定性。

　　盈利预测、估值及投资评级：预测公司07\08\09年每股收益为1.81元、1.85元、2.21元。考虑到煤炭类上市公司的市盈率中枢在22倍，考虑到公司技术进步和煤炭品种市场地位，和国家经济快速发展对