大同煤业：底蕴决定厚度目标在27元之间

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　中信证券 王野

　　公司塔山矿产能，比市场预期的好。前期市场担心塔山矿煤层厚度影响煤矿开采，得到有效解决，反而煤层的开采效率相对大为提高。

　　以塔山矿依托，电力、水泥、瓷土加工等形成塔山工业园，将成为循环经济的典范，这些也为塔山矿产品提供需求销纳。

　　虽然同煤集团在历史上人员包袱较重，相对来说大同煤业股份人员较为合理，即使这样，相对于大同煤业其他四个矿1000万产能1.9万人，塔山矿目前只有800人，人员效率较高。

　　从有关报道中，公司H股增发正在加紧进行，也有力刺激公司治理提升，和资本运作，这有利公司效益提升。

　　公司风险：公司上市时间较短，规范治理带来经营理念，仍然对于背靠老国企背景的公司仍然需要磨合和改进；塔山矿产能释放，仍然受到整个山西煤炭政策限制。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司07、08、09年每股收益为0.98元、1.34元、1.85元。考虑到煤炭类上市公司的市盈率中枢在22倍，考虑到公司作为煤炭特性，和国家经济快速发展对