潍柴动力：高端重卡黄金产业链买入评级

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　　中信证券 李春波

　　动力段升级和结构向高端演进是行业必然趋势：未来三年，重型高端销量有望从2006年的15万辆增长至30万辆，重型高端增速维持在25%左右。

　　从国际竞争力以及未来国际市场拓展角度，重卡和工程机械的逻辑非常接近，产品结构升级速度快于工程机械，优势企业市场集中度高于工程机械。

　　中国重汽和陕汽的竞争有益行业格局平衡，高端重卡行业竞争结构相对合理。

　　潍柴动力是中国乃至世界大功率

　　高端重卡快速增长驱动公司业绩迅速提高，大功率装载机市场未来需求平稳增长，客车市场和船舶发电市场将成为未来三年公司销量增长的新来源。

　　法士特在大功率变速箱领域处于垄断地位，可以充分分享行业成长：国内8吨以上重型汽车配套市场占有率62%，15吨以上配套市场占有率95%。

　　陕西重汽是中国15吨以上重型汽车最具竞争力的企业之一，在国内8吨以上重型汽车市场占有率达10%以上，并保持了高速增长态势。

　　综合来看，潍柴动力控制了国内高端重卡的黄金产业链，三年复合增长率达到25-30%完全可以预期。

　　公司07年、08年预期每股收益为2.8元、3.3元，相对当前股价市盈率分别为22倍和19倍，估值水平存在进一步提升的空间。按照08年25倍市盈率估值，目标价为83元。