中国石化：进入历史上最佳盈利周期买入

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　　中信证券 殷孝东

　　零售(加油站)业务是公司未来增长的主要看点，在保持国内零售总量60%市场份额的背景下，公司的零售量持续三年实现13%以上的增速，销售网络和物流系统的逐步完善成为公司业绩增长的重要平台。

　　油价波动成为常态，公司的能耗指标和现金操作成本逐年下降，高油价已使公司在勘探和炼油上炼好了内功，行业的稍许转好，都会为公司带来巨大的收益，我们看好公司未来的成长，国内强劲的需求是公司实现业绩的重要基础。

　　天然气价格上涨几成定局大气田成为公司新的利润增长点中国石化利用海相理论，发现了普光大型气田，位于四川广元苍溪的元坝气田也正在加紧勘探中，天然气产量逐年提升将为公司带来业绩增长。

　　新税法将于2008年1月1日开始实施，根据新税法，内外资企业缴纳的所得税统一为25%，石化行业目前的实际税负高于25%，中国石化将从新税率中受惠。

　　维持公司“买入”的投资评级，未来触发公司业绩增长的动力来自上游业务的继续拓展和炼油