铁龙物流：估值基本合理 给予增持评级

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　　中信证券 于军

　　2006年业绩略超预期。2006年公司实现主营收入81973万元，同比增长62.6%；主营业务利润、营业利润、利润总额同比增长分别为51.3%、61%、66%；净利润17720万元，同比增长57.24%。EPS0.297元略高于预期0.28元。

　　业绩超预期主要是因为期间费用低于预期。公司各项业务的作业量和收入基本符合预期，有较大差异的是收入占比不到10%的混凝土业务大幅度增长83%，占06年公司收入的14.6%。营业费用和管理费用占收入比例分别为3.76%和6.92%，比预期分别低1个多和2个多百分点。

　　公司近几年的主要增长点。2007年主要是干散货集装箱业务和

　　公司增发项目。增发不超过8000万股，募集资金不超过7亿元，主要用于沙鲅线扩能改造和购置铁路特种集装箱。在盈利预测中基本已经将沙鲅线扩能带来的收益已经体现。

　　行业整合后的集团公司整体上市预期，短期内估计难以实现。目前市场传言，铁道部将整合三大专业运输公司，并很快通过铁龙物流实现整体上市。

　　我们认为，从行业发展好管理体制变革来看，整合的可能性较大，但是需要时间，短期难以注入上市公司。

　　目前股价趋于合理。基于目前的公司业务及其盈利预测，不考虑资产注入或整体上市等，我们认为公司目前股价趋于合理。按照08年30倍PE估值，目标价为14.5元。