康恩贝：公司价值仍被低估 短期推荐

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　　国都证券 徐文峰

　　推荐以来市场表现良好，两个月升幅约83%4月9日，我们推出了公司投资价值分析报告《康恩贝：被市场严重低估的医药蓝筹股》，截止到5月29日，公司股价自13元左右起步，最高升至23.84元，升幅约83.38%，并达到我们根据公司07、08年业绩预测所给予的合理估值下限附近。

　　通过与公司的沟通，我们了解到近期公司的基本面正常，并进一步向好：

　　1、公司的增发项目已经进入证监会审核程序；2、一季度公司获利能力有所增强；经济活动现金净流量有较大幅度增加；管理费用有所下降。根据公司一季报披露的信息，每股收益完成0.12元，同比增长10.20%；3、日前，康恩贝集团有限公司获得《医药经济报》颁发的“2006中国制药工业百强”荣誉称号，位列2006中国制药工业百强榜的第34名。

　　4、日前，公司获得中国医药质量管理协会颁发的“药品质量诚信建设示范企业”荣誉称号。

　　5、近期影响较大、由曾志伟代言的“康恩贝牌肠炎宁”，系集团所属江西天施康中药股份有限公司的产品，与公司无关。但是，康恩贝品牌知名度的进一步提高有利于公司产品销售的扩大。

　　6、公司所属

　　我们维持公司07、08年的每股收益为0.67(0.60，扣除“退城进园”搬迁土地转让收益对于07年业绩每股0.07元的影响)和0.77元的判断。尽管公司股价近期已有较大的升幅，但是，对比按照35倍市盈率和公司08年业绩预测的合理股价26.95元，仍有较大上涨空间，公司价值仍被市场低估，因此，我们维持公司的投资评级：短期推荐，长期A。