山河智能：公司已经跻身国内市场前五名

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　　史祺 中银国际

　　公司背景总部位于长沙市的山河智能机械股份是中国领先的建筑机械制造商。公司的主打产品——液压静力压桩机和液压潜孔钻机产品在国内市场占有率分别已超过50%。随着公司小型挖掘机和液压旋挖钻机等产品销量的飞速增长，公司目前已经跻身国内市场的前五名。

　　要点技术优势。公司董事长兼大股东何清华先生是中国机械行业的顶尖研究专家。公司的研究部门主要依靠中南工业大学智能机械学院，高水平的研发人员使公司具备了雄厚的科研实力。公司的研发中心成功地完成了符合世界水准的液压静力压桩机以及国家“863”隧道建造需要的岩层开凿机器人的研制工作。

　　国内市场业务。公司的液压静力压桩机和旋挖钻机主要用于铁路、桥梁和

　　海外业务。公司已经用3-5年的时间成为了中国小型挖掘机行业的主要企业之一，而且已经进入了利润丰厚的欧洲和美国市场。今年年底公司完成产能扩张计划后，我们预计，在未来几年时间里，公司将进入一个飞速发展的时期。2006年，公司出口销售额增长超过50%，占公司总收入的13%。我们认为，随着市政建设、维护以及个人需求的增加，公司未来在国内外小型挖掘机市场的增长前景非常好。

　　利润率。凭借公司强大的研发能力以及持续稳定的技术改进项目，公司将有能力享受到更高的销售价格及毛利润。因为公司不断地提供新设计和技术改进来满足其竞争对手无力应对的市场需求，因此公司的产品销售价格一直呈上涨趋势。

　　风险。我们对公司的小型挖掘机和旋挖钻机未来的发展前景持乐观态度，因为我们预计未来2年里，市场对该产品的需求还会继续增加。公司唯一面临的不确定因素是公司能否一直保持其在开拓新产品方面的成功优势。