安徽合力：公司未来五年可保持24%的增长

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　　孔庆璞 中信建投

　　有业内研究认为，安徽合力(600761)近几年面临良好的国内外需求，并积极进行产能扩张、新产品开发、出口，预计未来五年可保持24%左右的增长。公司今明两年增长超预期的主要驱动因素是重装产品面世以及电力叉车产能扩张的步伐，同时公司出口政策的激进程度也值得关注。预计公司07-09年每股盈利0.96、1.25、1.53元。参照沪深300今年平均动态市盈率，给予近期目标价35.5元。

　　国内叉车行业集中度较高，企业竞争实力强，增速较快。中国市场只占全球的12%左右，是少有的几个国际市场远大于国内的工程机械子行业。这说明未来出口有较大的机会同时，也隐含着中国市场尚有较大的成长空间。制造业投资与升级、物流仓储业发展、租赁、出口等几个方面的带动，国内叉车行业的需求未来几年仍将维持旺盛状态。安徽合力一季度实现EPS 0.2元，二季度销售情况预计比一季度更好，并且，公司去年二季度业绩基数低，预计中期业绩将有不错的同比增长。产能方面：1、公司中小吨位内燃叉车迅速达到原设计产能；2、重装工业园一季度开始投产；3、装载机定位中端，部件与重吨位叉车共用，可增加后者设备利用率。电叉车是行业需求的发展方向，也是出口的主打产品，原预计08年初投产的万台电叉车项目将提前到07年三季度投产，使07年的增长更有保证。

　　另外，公司在老厂区的地有170亩地，地处城区，历史总成本700万左右，目前周边地价已达300万/亩，已经较大幅度升值。