资产注入 待挖掘的金矿

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　　□金韬

　　“停牌—复牌—大涨—填权”，这曾经是我们看到的“股改”时代的一大风景线。在后“股改”时代，我们又看到了上市公司“停牌—复牌—大涨”这样似曾相识的情况。我们发现，这是一些通过定向增发等方式，进行资产注入和整体上市的公司。这，我们认为正是“股改”盛宴落幕后，证券市场的又一座有待发掘的“金矿”。

　　所谓上市公司整体上市，是通过外部资产的注入和业绩的提升，来降低市盈率。以沪东重机为例，公司通过非公开发行收购中船集团所持上海外高桥造船100%的股权，中船澄西100%股权及远航文冲54%的股权，主营业务从船用柴油机转向船舶制造，柴油机制造和船舶维修。按照注入资产企业的经营情况计算，2006年末公司净资产将从12.3亿元左右增至79.3亿元左右，公司2006年净利润从2.68亿元增至15.6亿元，2006年每股收益从1.02元增至2.35元，2006年每股净资产从4.5元增加至11.15元左右，2006年净资产收益率从21.79%降至19.67%左右。而随着国防工业企业改革的深入，公司未来还有注入资金的潜力。

　　这就是资产注入、整体上市这类大牛股的魅力所在，在股价大幅上涨后，由于业绩的暴增，公司的市盈率水平可能并没有多大提高，甚至还会出现下降。这也正是一些静态看待市场的投资者或评论家所看不懂的地方，大盘在1000点时20倍市盈率，大盘到4000点不就80倍市盈率了？这么高的市盈率不就有“泡沫”了。但实际情况是，股价虽然在炒高，但实际的市盈率水平却在下降，因为上市公司的业绩提升超过了股价的上涨幅度。而上市公司通过资产注入，是又一次爆发性地提升上市公司业绩的最有效途径。

　　在这类公司中，我们认为最值得关注的是那些有强大集团公司作后盾，上市公司又是其

证券市场唯一融资平台的公司。从这些因素考察，我们认为军工类企业，无疑是值得我们关注的潜力公司。这方面，西飞国际的相关方案已经为这一类公司作出了表率。按该公司计划，将定向增发6.6亿股，按测算，如通过增发，而且大股东的资产注入与整体上市在2006年度前顺利完成，则公司净资产规模将较2005年增加3倍，2007年的主营业务收入将较2005年增加4倍，2007年的净利润将更是将较2005年增加10倍左右。这类公司的大牛股，我们认为可以从“三高一低”入手去寻找。

　　一是大股东持股比例要高，二是大股东实力要高，三是管理层素质要高；四是“估值”要低。我们认为，只有那些业绩提升很大，但股价并没有真正反映其未来业绩成长的公司，才是我们需要寻找的真正值得投资的潜力股。

　　（作者为上海福脉投资管理有限公司董事长）

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