太阳纸业：技术产生利润 给予增持评级

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　中原证券 朱嘉

　　公司为国内高档包装纸龙头，主要产品包括涂布纸板、原纸和文化用纸三大系列共150多个品种。目前公司各种纸总产能为116万吨；涂布纸板产能75万吨，其中涂布白卡纸产能45万吨；涂布白卡纸中的烟纸卡产量13万吨，占市场份额的30%，居全国第一。

　　07年我国包装业发展态势良好，市场对包装纸的需求大幅增长，包装纸的价格普遍上涨。所以我们认为白卡纸在今后将继续为公司业绩提升作出较大的贡献。

　　与行业中同纸种的大部分竞争对手相比，公司在设备、技术和原料等方面具有一定优势，尤其是关键技术设备居于国内先进水平，使得公司在主要产品上具有很强的竞争优势，占据了领先地位。到目前为止，公司已申报16项国家专利。05年和06年，太阳纸业陆续开发了玻璃卡纸、转移膜卡纸、PS版衬纸、映光防伪涂布白卡纸、哑光铜版卡、烟包专用铜版纸等产品，并保证了产品的高质量与高档次。

　　07年4月，太阳纸业年产25万吨高档激光打印纸项目设备安装工程结束，正在进行投产前的调试工作。此项目将成为公司今后新的利润增长点。

　　随着下面这些项目的深入，公司的技术优势将更加突出，盈利能力也随之增强。

　　规模优势主导的时代已经过去，今后技术优势将更大程度地体现公司价值。所以技术优势将成为该公司长期发展的最大动力。

　　我们预计公司07、08年的每股收益分别将达到1.30元和1.79元，相应的动态市盈率分别为26倍和19倍。我们给予公司短期、长期均为“增持”的投资评级。