宝钢股份：三季度钢材价格稳中有升推荐

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　　兴业证券 孙朝晖

　　保守预计公司08年每股收益在0.85元左右，基于公司的行业地位和竞争能力，我们给予18倍的市盈率，合理股价应在15元左右，给予推荐投资评级。

　　宝钢三季度销售价格调整基本为稳中有升，基本符合我们的预期。上调的品种为宽厚板每吨上调300元、中低牌号电工钢每吨上调100-150元、主要线材每吨上调100-200元、主要钢坯品种每吨上调150-1300元；下调的品种为部份热镀锌板每吨下调300元、镀锡板每吨下调100元、气瓶用普钢管每吨下调200元；其余产品维持二季度价格不变。

　　总体来看，宝钢二季度钢材价格调整基本保持了与市场一致。上调的产品均是近期市场表现较好的品种，而下调的是近期市场表现偏弱的品种。市场表现反应了该品种的供需状况，因此，宝钢三季度产品调价策略主要还是根据市场的供需情况来制定。

　　从分产品来看，目前冷热轧碳钢板卷仍占到公司主营收入的62%以上，占主营利润的72%，盈利能力较高而且是公司的主要利润来源。此次调价中只有部份热镀锌板贺镀锡板价格有所下调，占热轧板卷的比例很小，而且冷轧板卷价格没有调整，所以，我们初步判断三季度宝钢主营业务收入环比还略有增长。

　　宝钢股份的定价在市场有风向标作用，就在同一天，马钢股份也出台了今年第六期产品销售定价，基调也是稳种略升。我们预计，国内其它钢铁企业在出台三季度销售价格时会参考宝钢的定价。因此，国内三季度钢材价格主基调应该是稳中略升。

　　考虑到宝钢三季度的主要原材料成本中海运费上升、煤炭价格上涨的不利因素，我们仍不对公司业绩进行调整，维持全年0.85元的业绩预测。

　　目前市场整体市盈率不断抬高，在指数处于高位，许多公司

　　宝钢股份作为钢铁行业龙头，竞争优势和规模优势明显，理应给予高于行业平均的估值水平。我们将公司的合理市盈率水平调升到18倍，合理股价为15元左右，给予推荐投资评级。