武汉中百：配股即将启动 增强发展后劲

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　　徐文武 银河证券

　　投资要点：

　　提配股议案：提配股议案交股东大会审议，拟向全体股东进行配股，配股总数约6705万股，拟募集资金不超过46641.88万元。配股价格下限为发行前最近一期经审计所谓公司每股净资产，上限为每股6.9元。公司控股股东以现金足额认配应认配的股份。

　　大股东在支付较少资金的同时维持其相对控股地位：目前公司大股东武汉国有资产经营公司及其关联公司武汉华汉投资管理有限公司合计持有公司股份比例仅13.66%。由于持股比例很低，采取增发方式再融资，大股东将支付更多资金，而采取配股再融资所支付资金会减少一半左右，并维持其相对控股持股比例地位。

　　配股价格低，对二级市场投资者很有吸引力：配股价格上限仅为6.90元，相对于市场上普遍采取增发方式再融资，配股方式是非常有吸引力的。

　　再融资将进一步增强公司发展后劲：本次募集资金中的41049.57万元将用于25家仓储超市的信件和改建，其余资金用于100家便民超市的改建。我们预测公司2007、2008年每股收益为0.34、0.50元，年增长率在50%左右。

　　一、公司公告

　　5月21日，武汉中百发布公告，拟向全体股东进行配股，配股总数约6705万股，拟募集资金不超过46641.88万元。配股价格下限为发行前最近一期经审计所谓公司每股净资产，上限为每股6.9元。公司控股股东以现金足额认配应认配的股份。

　　二、公告点评

　　1.大股东在支付较少资金的同时维持其相对控股地位目前公司大股东武汉国有资产经营公司及其关联公司武汉华汉投资管理有限公司分别持有公司33,701,511股、12,111,276股，占10.05%和3.61%。由于大股东持股比例很低，采取增发方式再融资，大股东将支付更多资金，而采取配股再融资所支付资金会减少一半左右，并维持其相对控股持股比例地位。

　　2.配股价格低，对二级市场投资者是很有吸引力的本次再融资选择配股而非增发，且配股价格上限仅为6.90元，对二级市场投资者也非常有利，相对于市场上普遍采取增发方式再融资，配股方式是非常有吸引力的。

　　3.再融资将进一步增强公司发展后劲本次募集资金中的41049.57万元将用于25家仓储超市的信件和改建，其余资金用于100家便民超市的改建。

　　目前，零售行业正处于黄金发展时期，发展前景广阔，但国内零售企业面临的最大问题是资金不足，武汉中百也面临同样的问题，此次再融资资金到位后，无疑将增强公司的发展后劲，随着新门店的陆续建成其成长性也更值得期待。

　　4.武商联成立后，未来鄂武商、武汉中商超市业务应该会逐步整合到公司旗下。

　　武商联成立后，虽然表示尚无在未来12个月内改变上市公司主营业务或者对上市公司主营业务作出重大调整的计划，但我们认为，未来鄂武商、武汉中商超市业务放到公司的可能性非常大，公司超市业务区域龙头地位将更加巩固。

　　三、盈利预测

　　我们预测公司2007、2008年每股收益为0.34、0.50元，年增长率在50%左右。