星新材料：业绩长动力强劲维持买入评级

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　　东方证券 王晶

　　事件：东方证券2007年10大金股动态跟踪

　　我们的看法：

　　星新材料是东方证券研究所2007年10大金股之一，也是化工板块唯一上榜股票。自06年12月14日推荐以来累计涨幅122%，跑赢沪综指40个百分点

　　星新材料主业构成中，除占收入20%左右的有机硅产品毛利率处于高位外，其余产品如苯酚、双酚A、环氧树脂、工程塑料等均处于盈利低谷，随着国内消费升级带来的市场的启动及国家针对民族产业的保护措施(如针对进口双酚A实施

反倾销立案调查)的相继出台，这些产品年初以来的市场走势喜人。随着新建10万吨有机硅单体项目的建成达产和其余多种产品市场的成熟及价格的走强，星新材料未来业绩增长空间巨大

　　星新材料母公司中国

化工集团是国资委直属大型企业，包括新收购的法国安迪苏公司和澳洲凯诺斯公司，中国化工集团旗下共12个专业公司，业务范围涵盖了化工新材料、军工配套产品、感光化学品、化学清洗、化工机械等众多化工前沿领域，实力背景强大..除了自身的滚动发展以外，集团公司对其的支持将促成星新材料通过资本运作方式实现外延式扩张。

　　此次非公开定向增发集团公司的资产注入明确了星新材料的旗舰定位，后续将成为化工集团优质新材料资产的整合平台。为避免同业竞争，后续罗迪亚有机硅业务等均有强烈的资产注入预期，对公司未来业绩具有很大的增厚效应。但谨慎起见,我们的盈利预测并未考虑未来资产注入带来的增厚效应

　　星新材料业务结构独特，是目前国内

资本市场上唯一一家涉及多种化工新材料品种的龙头企业，公司07、08、09年的业绩预期分别为1.15元/股、1.60元/股和2.15元/股，维持买入的投资评级

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