洪城股份：洪城商港的升值潜力有限

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　　魏福正 江南证券

　　洪城股份是国内主要阀门生产厂商之一，公司阀门产品以特种阀门为主，因此其产品在毛利率方面较批量生产的中核苏阀等公司产品为高。

　　公司产品主要用于电力、石化、给排水及污水处理领域，受固定资产投资大幅增长影响，“十五”期间国内阀门市场年增长速度高达25%以上，预计“十一五”期间国内阀门市场增长速度将有一定放缓，但年增长速度仍有望达到15%左右。

　　国内阀门行业的问题在于行业门槛较低，导致中低端阀门产能不断增长，行业竞争较为激烈，与此同时，高端产品则一直大量进口，到2005年进口额已突破100亿元。

　　公司阀门产品竞争力一般，产品专利技术亦多为实用新型，缺乏议价能力。基于募资项目投产和自筹资金项目年内将建成投产的，预计公司未来两年产销可望保持20%以上增长，因此如果国内

　　公司面临的问题主要在于占固定资产一半的洪城商港收益较低且成长性较差，按改扩建后年利润1000万元计算，洪城商港的年投资回报仅约5%；而由于中山路商业步行街等商圈的建设，近年来洪城商港的交易有所下滑，从而直接制约未来其租金的提升和房产的升值空间。

　　公司参股东海

　　预计07和08年公司EPS分别为0.11和0.15元，在可预见的将来公司