昆明机床：政府支持行业发展 预计增长强劲

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　　史祺 中银国际

　　预计07和08年增长强劲。虽然在厦门会议上我们并未获得公司前四个月准确的销售数据，我们获知公司目前在手的订单已经能够保证未来8-10个月的生产销售。且如果没有进一步的产能扩张，公司将无法去接更多的订单。由于公司增加了大型和重型机床的销售比例，公司的平均销售价格和利润率也将在接下来的几年中获得提升。

　　政府支持行业发展。依据政府为提高国内工业竞争力而颁布的优惠政策，公司以前年度数控机床年净销售额享有50%的增值税退税政策(06年1月1日到08年12月31日)。因此，我们将公司07和08年盈利预测分别上调10%和9%。为支持数控机床行业的发展，我们认为未来政府除了增值税退税外，还将出台更多的鼓励政策。

　　估值。我们认为交大科技凭借机床行业70年的制造工艺，将在重型、大型数控铣镗床市场获得巨大成功。公司机床的数控率已经超过60%，相比国内同业优势明显。我们预计06-09年公司盈利年均复合增长率将达41%。基于A股32倍的08年市盈率，H股25倍市盈率，我们将A股和H股目标价格分别设为19.60人民币和15.00港币(原为14.40港币)。我们维持对该股优于大市的评级。