国电南瑞：搬迁使得费用增加 估值较高

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　杜猛 中银国际

　　经营及发展。在中银国际召开的第五届投资者大会上，国电南瑞的管理层介绍了公司最新的发展和经营状况，现摘要如下：

　　07年搬迁使得费用增加。07年1季度，国电南瑞将办公地点由市区迁往江北的浦口，且新办公楼已经启用。我们认为搬迁将增加公司的费用，如新办公楼的折旧成本、搬迁费用及员工的交通费用。

　　毛利率持平。由于市场竞争激烈，过去几年公司的变电站自动化系统及轨道交通自动化系统的毛利率出现下降。公司将通过产品升级尽力控制毛利率的下滑，我们预计未来几年国电南瑞的毛利率将保持平稳。

　　07年上半年资产注入。根据在公司

　　估值较高。虽然公司拥有强大的技术支持以及股东背景，且未来五年的增长潜力较大，但我们认为目前股价52倍的07年市盈率与同业相比过高。我们认为股价已经反映出其较高的质量以及乐观的市场预期，我们对该股维持同步大市评级。