沈阳机床：数控机床需求强劲

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　　胡文洲 中信证券

　　数控机床需求强劲。我们认为沈阳机床是政府振兴发展国产数控机床的最大的受益者。我们认为，目前我国数控机床的需求十分强劲。我们估计截至07年4月底，沈阳机床手中的数控机床订单总金额约为24亿人民币，相当于公司8到9个月的产量。我们预计沈阳机床今年的数控机床销售收入将同比上升31%，达到31亿人民币。

　　搬迁与产能扩张。

　　母公司49%股份转让。我们相信其母公司49%的股份转让已取得一些进展。我们认为，政府很有可能于07年上半年完成沈阳机床集团49%股份的转让。同时，我们估计管理层股权激励方案也有可能在沈阳机床集团49%股权转让之后出台。我们认为此次母公司股权转让具有重大意义，如果成功，将极大地提升上市公司股东价值.我们估计，最早从07年下半年开始，上市公司将步入一个3-5年的利润高速增长期。

　　估值。我们预计05至08年公司数控机床销售收入的年均复合增长率达到40%。我们预计在接下来的几年中，数控机床的销售占总销售的比重将显著上升。基于08年35倍市盈率，我们将目标价格设为27.80人民币。我们维持对公司优于大市评级。