武钢股份：硅钢冷轧板潜能陆续释放推荐

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　　中投证券 李勤

　　投资要点：

　　公司的取向硅钢产品生产技术和质量在国内居于垄断地位，国内市场占有率已经达到40%，主要竞争对手是国外产品，公司的长远目标是在取向硅钢上市场占有率达到80%以上。公司无取向硅钢在国内也居于重要地位，产品的市场占有率也达到33%，主要竞争对手为国内厂家，但武钢的产品质量仍然优于其他对手。

　　武钢股份的冷轧板在06年因生产配套等原因，二冷轧并未完全达产，而且由于冷轧硅钢的生产设备占用，冷轧板生产和销售未如预期。07年以后，随着二冷轧配套设施和二硅钢设备的逐步完成，冷轧板产量将有大幅提升，冷轧和涂镀板产品将成为公司07年的主要利润增长点。

　　公司发行可分离债，将投资三冷轧和三硅钢项目，在08年下半年投产，09年以后公司的冷轧取向硅钢产能可达到40万吨，硅钢总产量可达162万吨，冷轧材产量可达488万吨。

　　

出口退税降低等措施对钢铁出口有拟制作用，但难以逆转改变钢铁业增长的趋势，而且公司主要利润产品为冷轧硅钢和冷轧材，国内目前仍然大量进口，因此这些措施对武钢的影响不大。

　　预计07年、08年、09年

武钢股份的盈利水平可以达到0.92元/股，1.18元/股，1.47元/股(暂不考虑行权)。维持推荐评级。

　　风险提示：

　　

钢铁价格波动对公司业绩有较大影响。

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