西山煤电：较好的成本转嫁能力和议价能力

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　　唐倩 中银国际

　　煤价上调。由于西山煤电合同中的附加条款，政策性成本的提高将允许重新进行价格谈判，鉴于山西省3月10日征收的可持续发展基金，西山煤电5月初在与主要钢厂客户的谈判中再次大幅度提高价格，其中含税价主焦煤上调40元/吨，肥煤上调30元/吨，瘦煤上调20元/吨，新的价格将于五月生效。这是继年初肥煤上调30元、混煤提高15元后公司的二次提价。与06年相比，主焦煤增幅7%，肥煤增长10%，瘦煤增长4%，原煤增长7%，综合煤价上涨7%，公司凭借规模优势和炼焦煤的稀缺性，与其他煤炭公司其他煤种可能的微调或维持不变，显示出其较好的成本转嫁能力和议价能力。

　　上调每股收益预测。为此，我们调整了盈利模型，其中07、08、09年的每股收益分别由原来的0.87、1.05、1.51元上调到0.92、1.12、1.60元人民币。目标价由原来的22.5元调高至23.4元，维持优于大市的评级。