中捷股份：该公司依然值得继续持有

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　　罗晓春 中金公司

　　中捷股份自我们推荐后上涨了20%，跑输了沪深300指数(沪深300指数上涨38%)。但是，我们认为该公司依然值得继续持有。原因如下：

　　其1季度跑输大盘主要原因是该公司1季度业绩增长有限，主营业务收入和净利润分别增长16%、21%。在目前的市场气氛下，不是市场追逐的热点。

　　但我们认为这是暂时现象。根据一个公司2到3个月的销售业绩来判断公司的长期趋势是市场短视的结果。中捷股份一直在进行产品结构调整，我们预计其毛利率会提升。由于07年下半年有新的微油润滑平缝机产能投产(8万台，估计单台平均销售价格4千元左右)，我们预计07年下半年中捷股份的销售收入会比07年上半年略有加快。简单来说就是：07年2季度会比1季度增长快，3、4季度会比2季度增长快。从这一判断出发，我们认为目前的股价可能是公司07年内的一个相对低点。

　　从更长期看，中捷股份有成为中国工业缝纫机整合者之一的可能。其新的产品绣花机和特种缝纫机也可以在07年以后继续提供新的增长点。

　　维持业绩预测，并重申“推荐”的投资评级。维持08年3月底前17.5-21元的目标价格不变。