*st安彩：二次创业能否重现辉煌

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　　张小嘎 东方证券

　　调研对象：董事会秘书、财务部负责人

　　调研时间：2007年5月10日

　　基本结论：

　　安彩曾经在创始人李留恩的带领下白手起家实现过辉煌，但伴随CRT显示市场的衰落，安彩业绩随之滑坡，06年底创始人李留恩隐退，一个时代宣告结束。随着新生代领导人赵文明的上任，公司玻壳业务的扭亏和向平板产业转型逐步推进，新一代领导人肩负二次创业的重任。

　　玻壳业务由于平板的冲击市场萎缩不可避免，但依然会长时间存在，短期内仍是显示的主流。公司目前主要是充分利用剩余的市场空间，通过改良玻璃配方及提高良品率等手段降低成本，目前已经取得一定成效。经营性亏损逐季下降，预计3季度将实现盈亏平衡，4季度开始实现盈利，但07年仍会有几千万经营性亏损，08年玻壳业务则会有几千万经营性盈利。

　　公司转型的3.5代

液晶玻璃项目已进入紧张筹备期，由于技术的保密性，此项目皆为自行开发，由于技术的难度较大，虽然技术人员对试车成功信心极强，但公司非技术人员对此仍较为谨慎，不过对市场前景均保持乐观。由于试验线原有玻壳生产线基础上建设，成本和时间均会大大节约，预计最晚4季度点火试车，一旦成功，公司5代玻璃将快速推进。

　　由于壳资源的稀缺性，一旦公司经营出现预料外的困境，预料河南国资委将重组公司保壳。而从公司经营的角度，虽然07年经营性亏损恐难避免，但通过对由贵金属制成的搅拌器等资产的处理完全可以实现利润扭亏；一旦3.5代基板玻璃项目取得成功，公司重现往日辉煌的可能性较大，再加上即将做大的天燃气项目，公司08年可望实现不错的收益，因此，虽然前途仍存在不确定性，但综合收益与风险，仍建议积极增持。

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