生益科技：提价预期再次成为短期股价催化剂

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　　张良勇 招商证券

　　又是一年股东大会，市场对生益科技作为优秀企业的禀赋又将获得新的认识。我们认为，产品提价只是构成再次买入生益科技的催化剂，买入并相对长时期的持有无疑是更合适的投资策略。请关注我们后续报告对此的深入分析。

　　产品提价将如期而至：最近1个多月我们已经多次谈论CCL行业可能的涨价，目前较为明确的预期是5月份将出现CCL行业性的提价，幅度将在10-15%不等。

　　需求支撑下的成本推动：CCL在整个PCB的产业链上，较下游的PCB制造环节而言，处于相对强势地位。06Q4以来，铜箔价格处于高位，而玻纤布由于有多台熔炉检修(冷修)而供应紧张，价格持续攀升，在需求渐趋旺盛的2季度(需求支撑)，涨价以转嫁成本压力(成本推动)成为CCL行业的现实举动。而在原材料价格将会长期处于高位(甚至不断上涨)的预期下，PCB企业对CCL涨价的接受度有相当提升；

　　价格领头羊亦或跟随者：市场集中度相对较高，业内领导企业扮演价格领头羊角色。生益科技凭借其日益上升的行业地位(05年全球CCL行业排行第八，06年第六，预计07年将继续前进一名)，在06年一度充当了价格领头羊。07年公司适当调整策略，做市场价格的跟随者，但实际上对行业的价格走势仍维持了重大影响；

　　预估07年EPS 0.52元：虽然我们对生益科技07年的业绩预估一直是业内最高者之一，但我们相信，由于(1)提价(2)松山湖二期、苏州二期新的产能开出(3)由于旺季将至，以及产品和客户多元化所致的需求旺盛等因素，公司07年业绩将向我们预期的0.52-0.55元靠拢，而不是之前市场普遍担心的07年业绩下滑；..重申“强烈推荐”投资评级：我们在上一篇报告中对公司的目标定位为13元，本次报告我们以30倍的市盈率和08年预估业绩0.52元计算，6个月目标价为22元。