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湘电股份:风电业务进展尚需时日

http://www.sina.com.cn 2007年05月09日 13:36 光大证券

湘电股份:风电业务进展尚需时日

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  韩玲 光大证券

  2006年业绩低于市场预期:2006年,公司实现主营业务收入21.82亿元,同比增长22.56%,利润总额10.99亿元,同比增长16.46%,净利润7,109万元,同比增长17.39%。每股收益0.30元,低于市场预期。

  主营业务经营有喜有忧:公司的主营业务有直流电机、交流电机、水泵、车辆、备品等,其中交流电机、水泵业务的主要客户是电厂,08年以后随着新建电厂的减少,经营面临一定压力。直流电机包括用于军工和民用的直流电机。军工的订单较多,预计直流电机业务07年能实现25%的增长。车辆业务公司新开发了大吨位的矿山用车辆,未来两年能保持较快增长速度。

  毛利率压力较大:公司主导产品的客户包括电力、钢铁、水泥、煤炭等行业,市场地位比较强势,而公司生产的电机、水泵业务处于竞争加剧的市场格局,导致公司产品相对客户议价能力低,价格持续走低。另外公司主要原材料钢、铜、铝等价格在短时期内难以下降,也造成公司的毛利率水平降低。我们预计公司07年的毛利率仍然存在较大压力。

  风机业务增长还需时日:公司目前的2MW风电整机还在样机试制阶段,因为公司的样机主要是采购的国外部件,按照国外的设计来做,样机生产出来的问题不大。但是样机生产出来并不能表示就能顺利地实行产业化进程。公司07年预计只能生产几套的2MW整机,真正的小批量生产还要等到08年实现。我们初步估计07年风机能实现5000万的销售收入,08年实现4个亿的销售收入。

  投资评级"中性-1":我们调整了公司07、08、09年的盈利预测至0.34、0.52和0.61元。我们认为公司的目前估值偏高,已经包含了过多市场对于其风机业务早日批量生产的预期,实际上其产业化进程很有可能低于市场预期,我们维持公司"中性-1"的评级。

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