华仪电气：电器为基石 风电潜力大

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　　韩玲 光大证券

　　电器业务构成业绩基石：公司的电器产品是10-40.5KV开关设备，此电压等级产品以真空开关为主，市场竞争比较激烈，公司产销量在行业排名靠前。地处电器之都温州，有产业集群效应，成本控制优势十分明显。全国500个营销代表构成了强大的营销队伍。我们认为在电网投资加大的行业大背景下，公司电器产品构成了未来业绩增长的基石。

　　风电整机制造潜力巨大：从全球经验来看，风电制造业都是在市场中产生并在市场中壮大。我国风能资源丰富，促进风电发展产业政策即将出台，有关专家认为，按照目前风力发电厂建设的势头，仅"十一五"期间，全国风电装机总量有可能增加到1700万千瓦，风电设备市场规模将高达1000亿元。2006年内资厂商份额提高为41.3%(2005年22.7%)，我们预计在未来几年内我国内资的风电整机商会发展更快，所占市场份额会进一步增加。我们认为公司和其他风电整机制造商相比有下述优势：1、进入风电行业较早，有风场资源。2、引进的技术先进可靠3、人才储备丰富4、民营机制灵活。

　　投资评级"优势-2"：我们认为公司08年以后的业绩取决于公司1.5MW级别的风电整机的进展程度，具有较大的不确定性。这里我们分业务计算，对风电业务进行了保守和乐观的两种预测。我们对2007年的EPS预测为0.52元，2008年乐观预测为1.03元，保守预测为0.79元。目前来看，公司合理股价在22元到30元之间，投资评级"优势-2"。