中信银行：上市首日点评 无投资评级

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　　长江证券 贺晟

　　事件描述

　　中信银行4月27日在上交所上市，本次A股发行规模23.01亿股，发行后总股本390.33亿股(假设H股全额行使超额配售权)。同日，公司境外发行H股于香港联交所上市。

　　事件评论

　　公司的独特优势在于中信集团的综合金融服务平台。

　　中信银行作为中信集团旗下最大的子公司，将直接受益于中信集团的综合经营服务平台，主要体现在品牌、客户和网络资源等方面。中信集团内部产品资源和服务网络的共享，也有助于中信银行提供全方位的金融解决方案，从而在与其他股份制商业银行的竞争中获得领先地位。中信集团子公司之间的协同效应是中信银行独特的竞争优势。

　　预计上市后合理价格区间为6.8-7.5元。

　　在股份制

商业银行中，公司资产规模低于招商银行，略高于民生银行。从综合竞争能力来看，公司核心竞争力低于民生银行而高于浦发银行。公司的合理市净率在3.5-3.8倍之间，预计公司首日上市合理价格应当在6.8-7.5元之间。

　　结合近期沪市新股首日上市表现，金陵饭店和

连云港首日涨幅分别达到214%和187%，我们认为，中信银行首日上市涨幅很可能脱离基本面因素而受到市场因素影响。我们坚持认为，如果中信银行首日价格高于7.5元，则建议投资者卖出中信银行而关注其他中小银行的投资机会。如果首日价格低于6.8元，建议投资者可以积极参与。

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