王府井：高速增长的百货龙头 持有评级

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　　西南证券 李葳

　　王府井是国内规模最大的连锁百货之一，进行全国式扩张，在北京之外的市场共有16家门店。公司在外延式扩张的同时，内涵式增长能力也非常突出。

　　06年公司的主营收入增长率为27.5%，而净利润增长则达到615%，主要原因是公司转让北京王府井百货大厦有限公司15%股东权益带来了一次性收入1.55亿元。王府井百货的主力门店盈利能力很强，新开门店也即将进入投资回报期，实现扭亏为盈。王府井大厦07年将竣工投入运营。

　　我们预计07、08两年公司的EPS可达到0.62元、0.8元，动态市盈率分别为58倍和45倍。公司还有北辰实业的股权投资，这部分投资收益也将提升公司的业绩预期。综合考虑，给予“持有”评级。