苏宁电器：业绩增长单店盈利能力改善

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　　西南证券 李葳

　　苏宁电器是商业板块罕见的高成长性企业。随着规模的扩张，我们一直担心的单店盈利能力问题在06年也得到了改善。在家电连锁业巨大竞争压力下，未来2-3年将持续扩大规模，每年增加180个门店，其外延式增长会显著增加公司的营业收入和利润。公司通过加强对区域的整合和对重点片区的物流基地建设，逐步提高整体运营能力。苏宁电器对3C旗舰店进行倾力打造，是对传统经营思路的突破。综合家电经营与精品路线相结合的模式将是苏宁电器未来的利润增长点。

　　综合上述因素，我们认为，07、08年的主营业务收入约增长50%、40%；净利润将提高55.71%、49.33%，在股本不变的情况下，因此我们预测07、08年的EPS为：0.78元、1.16元，动态PE分别为46及31倍，其PEG小于1，给予“增持”评级。