四川长虹：定向增发增强等离子研发实力

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　　四川长虹(600839)公告，拟向特定对象非公开发行不超过40,000万股股份，收购四川世纪双虹显示器件有限公司持有的Sterope Investment B.V.公司75%股权。我们认为，对于上市公司而言，将通过持有Orion公司股权间接掌握一定PDP方面的专利技术，这将有利于公司进一步做大做强。

　　本次发行对象包括长虹集团、战略投资者、基金管理公司、

证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构等。长虹集团、战略投资者锁定期为36个月，其他投资者锁定期为12个月。发行价格不低于二十日收盘价平均值90%，即6.27元/股，募集资金不低于25.08亿元。募集资金将主要用于收购四川世纪双虹显示器件有限公司持有的Sterope Investment B.V.公司75%股权，其全资子公司Orion PDP为韩国企业。

　　如果增发方案实施，对于上市公司而言，将通过持有Orion公司股权间接掌握一定PDP方面的专利技术。我们认为，将Sterope股权注入上市公司与长虹集团做大做强上市公司，并致力于发展PDP方向是一致的。

　　Sterope成立于2004年，世纪双虹为Sterope的控股股东，持有75%的股权，另外美国MP基金通过Alycone公司间接持有Sterope25%的股权。Sterope为一家控股公司，其主要资产是对欧丽安

等离子显示器株式会社(韩国Orion PDP公司)的长期投资，持股比例为100%。而Orion PDP公司的前身为Orion Electric的等离子显示器事业部。Orion PDP是利用自己的技术最早在韩国开发、量产PDP产品的企业。根据公告，Orion公司主要产品为M-PDP(多拼接等离子显示器)，目前拥有300多项PDP方面的专利，Orion公司2006年净利润约1700万美元，经常性利润411万美元。根据调研情况，经过多年的研发和经营，Orion公司未来几年应能够保持较好的发展。并且，长虹PDP屏项目投产后，Orion公司将根据销售金额收取专利费。

　　如果按照实施增发40,000万股计算，根据Orion公司的盈利情况，2007年每股收益与之前的预测0.21元基本持平。我们估计关键在于2009年Orion公司的利润来源包括M-PDP的销售增长和专利费，预计到时会对四川长虹有较好的利润贡献。

　　公告中未披露战略投资者具体内容，我们认为，如果最终引入外资战略投资者，其持股比例估计超过10%，由于长虹集团会同比例(30.36%)认购股份，则其他投资者认购的股份数量将会较为有限。

　　目前相关的

审计与评估正在进行，在未了解详细信息之前，我们暂不调整对四川长虹的盈利预测，继续维持对四川长虹“谨慎增持”的投资评级。

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