中远航运：世界最具规模的远洋运输船队

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　　安信证券 凌玉文

　　主要观点：

　　1、评级：买入√(首次)。

　　2、07、08年公司的每股收益将达到1.03元和1.15元，海洋运输业的复苏促使运价提升将有望给公司带来稳定利润增长。目前已突破19.75元阻力位，目标股价为26元。

　　3、公司特种杂货运输业务市场垄断性高，赢利能力强。

　　4、优惠的税收政策为公司经营创造了良好条件。

　　投资要点

　　一、业绩预测和估值

　　1. 公司的盈利预测，07、08年公司的每股收益为1.03元和1.15元，预计08年以后业绩增长保持稳定。短期阻力突破后，目标股价为26元。

　　二、公司

　　2. 公司是全球唯一同时拥有半潜轮、重吊船、汽车专用船等特种杂货专业运输船队，在海洋工程运输技术方面处于世界领先水平,垄断优势突出。

　　3. 公司是主要以半潜轮、重吊船和汽车船等为主的特种杂货运输船队,主要以干散货业务为主,这部分业务由于市场垄断性高,需求量旺盛,运价呈持续上升态势,2006年市场运价大幅度上涨,同比上涨38%。

　　4. 我国快速增长的机电产品和机械设备出口，促使出口航线高度景气，干散货市场运量大幅增长，随着国际干散货市场的继续复苏，公司面临极大的发展空间。

　　三、风险提示1、 在相当长时期内公司仍要承受航运市场的波动风险，以及燃油价格波动所带来的运价不能全部转移的风险。

　　2、 公司新造船(4艘2.7万吨级多用途船)预计要2009年才能投入运营，而07年半潜船、重吊船的造船计划如能顺利实施，交付时间也不会早于09年，再加上近两年公司还将不断淘汰老旧船舶，因此短期内公司的业绩增长将受到制约。