传化股份：产品升级提升公司业绩

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　　邱伟 国信证券

　　产品升级是公司的发展方向。公司非常注重新产品的研究与开发，早在04年，公司新一代有机硅整理剂就通过了浙江省科技厅的验收。经过有机硅整理剂处理的织物手感丰满，穿着舒适，提升了纺织品的质量和档次。

　　另外公司2万吨的涂层剂项目、2.2万吨织物整理剂技改项目以及2万吨染色助剂技改项目等募集资金项目已经在06年建成投产。07年4月底公司涂层剂的产量将会达到8000-10000吨。涂层剂过去多用于帐篷等工业领域，现在已经发展到服装、服饰等领域，是公司未来发展的主要方向之一。募集资金项目的建成有效缓解了困扰公司的产能瓶颈，今后将陆续体现在公司的经营业绩上。

　　公司还拟向染料制造中更为环保的活性染料领域进军，以实现染料、助剂的一体化。后整理剂是纺织助剂主要发展趋势，公司在后整理剂上也加强了研发与投入，未来3年后整理剂有望保持20%左右的增长速度；而公司主导产品之一的化纤油剂07年也将从后整理领域扩展到前处理。

　　预计公司05-08年的净利润复合增长率将达到23%，维持公司“推荐”的投资评级。