沈阳机床：受搬迁影响业绩低于预期买入

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　　国金证券 董亚光

　　07年1季度公司实现收入1,104.44百万元，同比增长4.18%；主营业务毛利率为17.80%，低于上年同期的19.14%和06年全年的19.94%；实现净利润16.85百万元，同比增长19.41%；按最新股本计EPS为0.03元。

　　.公司1季度经营情况低于预期，与公司整体搬迁和组织架构再造有很大关系。一是关键设备的搬迁限制了公司的产能，无法满足市场需求；二是公司将原先的下属企业按产品重新改组为事业部，导致机构和人员大幅调整，也影响了生产经营。

　　1季度末公司存货和预收帐款分别为1,720.96和373.78百万元，同比分别增长23.56%和28.77%，显示公司目前订单形势良好。

　　公司当期费用为179.02百万元，费用率为16.21%，仍处于高水平，但财务费用因债务重组和发行短期融资券而明显减少，降为12.52百万元。

　　由于公司未披露产品产量和分项业务数据，因此我们无法更进一步分析。由于2季度公司将完成搬迁和组织架构再造，公司的生产经营将恢复正常，我们维持对公司全年经营业绩的预测。

　　我们仍然看好公司的未来发展，维持买入建议。

　　另沈机集团股权转让仍在进行，目前尚无明确的合作对象。