经纬纺机：公司走出低谷 进入上升期

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　　罗晓春 中金公司

　　要点:

　　经纬纺机是中国最大，技术最先进的棉纺设备生产企业。该公司的主要竞争优势体现为1)棉纺设备的技术国内领先2)具备齐全的产品线3)销售规模远远领先其它竞争对手。

　　中国的纺织机械行业在98年由于“限产压锭”政策陷入低谷。行业从03年开始明显复苏，复苏的动力主要来自：1)纺织品出口总量的快速增长；2)由于纺织品出口的竞争压力受贸易摩擦和人民币升值的压力越来越大，国内纺织企业技术升级的要求迫切。

　　经纬纺机作为国内技术最先进也是最大的棉纺设备制造企业，会充分受益于纺织机械行业的增长。我们预计这一趋势将至少再延续2到3年。

　　我们预计其07年，08年的EPS将分别达到0.37元和0.46元，对应目前股价的PE为26.1倍和21.1倍。通过对比机械行业及纺织机械行业的估值水平，以及综合考虑经纬纺机的企业素质，我们认为1年后公司的合理股价为11.5元。给予其A股“审慎推荐”的投资评级。

　　主要风险：虽然公司的产品竞争优势强大，但是公司为一家国有控股企业，且尚未完成管理层激励。