神火股份：公司的煤电铝产业链渐趋完整

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　　卢平 招商证券

　　已收购的沁澳铝业(70%)16万吨的电解铝项目，预计07年产量11.5万吨。

　　已收购19.5万千瓦电厂..另外拟定向增发收购佛光铝业的30.5万千瓦电力和20万吨电解铝的资产，可能采取其他方式。

　　逐步迈入千万吨级中型煤企，未来五年煤炭产量年复合增长26.25%。公司争取在“十一五”末形成年产1500万吨的生产能力，产量超过1200万吨，年复合增长率26.25%。

　　假设07年8月份以自有资金完成收购(我们认为最有可能，股本不增加)：预计07年和08年每股收益为1.4元和1.92元，同比分别增长73.9%和37%。

　　目标价位：28元以上(15倍PE×08年EPS元0.98元+15倍PE×08年电解铝EPS0.94元)。