东方航空：06年业绩可能低于市场预期

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　　陶薇 中金公司

　　要点:

　　东方航空将于4月20日公布2006年业绩，4月27日公布07年1季度业绩。我们预计公司2006年净亏损28.9亿元，每股盈利为负0.59元，07年1季度预计将继续亏损接近6亿元。

　　尽管2006年和07年1季度业绩可能不如人意，但由于07年行业运营环境有所改善，且东航06年已经大量的消化了整合云南航和西北航的费用，07年有一个比较良好的开端，因此我们仍然认为东航2007年能够实现较好的反转。

　　市场对航空业整合有很多猜测。尽管我们在此对整合的时间与可能性不作猜测，但从投资角度看，国内航空业的整合，东航将是主要的受益者。此外，东航仍在积极与可能的战略投资者进行磋商。战略投资者的引进将有助于提高东航的运营效率，改善其资产负债表。

　　尽管目前东航A股估值较高，但我们维持对东航中性的投资评级，并提请投资者关注引进战略投资者的推进所带来的投资机会。