长江证券：马应龙一季报简评 推荐评级

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　　长江证券 叶颂涛

　　【内容摘要】

　　摘要：

　　4月18日,马应龙公布2006年一季度报告。

　　一、公司业绩因非经常性损益而大增

　　马应龙2007年一季度共实现归属于母公司所有者的净利润为4588万元，比上年同期增长215.78%。其中：公司因转让吉林马应龙制药有限公司股权形成的净利润影响数为1126万元；公司进行证券投资形成的净利润影响数为1876万元；其他为公司日常经营产生的净利润，公司实现EPS为0.9元。

　　二、公司主业保持快速增长

　　一季度通常是马应龙主导产品——治痔类药物的销售淡季， 2007年一季度母公司销售收入增长18%，毛利增长20%，保持较快的增长速度，毛利率也略有提高。公司主营业务利润和2006年同期持平，没有和收入同步增长，缘于营业费用和管理费用的较大幅度增长。据了解，公司2006年同期由于管理层调整，销售政策和广告预算未确定，因而费用偏低，而目前已恢复到正常水平。

　　三、连锁肛肠

　　马应龙在武汉的第一家肛肠医院今年可能开业，目前已选址，并正在办理相关手续。在医院管理人才和医生储备方面公司已有准备,作为全国肛肠协会理事单位,马应龙同业内专家一直有着广泛联系。据了解，未来马应龙肛肠医院将走高端特色服务的道路，以同目前各大医院的肛肠科相区隔。

　　四、药品零售批发业务增长较快

　　马应龙的药品零售批发业务以马应龙大药房的零售为主。目前马应龙在武汉、十堰、

　　五、维持“推荐”评级

　　我们预测马应龙2007年、2008年EPS分别为1.7元和2元(未考虑非经常性损益),维持“推荐”评级。

　　【提要结束】