火箭股份：具备国际竞争力的战略性产业

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　　黄进勇 国海证券

　　公司主营业务为民用航天与运载火箭及配套装备、计算机技术及软硬件、电子仪器仪表设备等。公司所属行业为航天制造业是国家重点扶持和大力发展并具备国际竞争力的战略性产业，具有良好发展前景，也必将为从事该行业的企业带来丰厚利润。

　　公司所在领域具有优势竞争地位：公司在遥测遥控、卫星导航和机电组件等航天产品生产方面始终保持着领先地位，承担过历次卫星、飞船发射的遥控遥测产品生产任务和多种型号配套产品任务。公司遥测遥控产品占有我国航天卫星火箭发射配套市场的90%以上，具有专业技术垄断及配套领域垄断优势；公司是军用卫星导航系统的主要供应商，公司的卫星导航中心建设已取得重大进展；在航天综合电子产品、专用继电器和电连接器等机电组件方面，针对国家已立项或将要立项的新型号产品选用的新一代连接器和继电器的技术创新已取得重大进展，部分产品已经定型并实现批量生产。公司目前产品军品占比较多，由于军品的特殊性，其在该领域垄的断优势仍将延续。公司的另一大看点是，公司非公开发行股票用以收购公司控股股东中国航天时代电子公司的激光惯导项目分公司、微电子研发生产线等资产，收购后将更加丰富公司的航天专业技术种类、提高专业技术优势，加上公司现有的测控通信、卫星导航等技术，使公司具备了研制具有高附加值的系统集成级产品的条件和能力，为公司发展信息系统集成产品产业、拓展产业链、开发航天新产品和开发优势民品奠定坚实基础。

　　业绩预测：我们预计公司五年内业绩的增长将维持复合增长率30%-40%之间。考虑资产整合顺利完成后，07、08、09年业绩分别为每股0.58元、0.76元、0.98元，合理估值在28-30元之间。