不支持Flash
新浪财经

招商银行(600036):06年报点评 维持推荐

http://www.sina.com.cn 2007年04月17日 13:25 新浪财经

招商银行(600036):06年报点评维持推荐

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  长江证券 贺晟

  【内容摘要】

  1、公司净利息收入保持稳定增长。公司2006年净利息收入为215.08亿元,同比增长29.25%,继续保持稳定增长。净手续费和佣金收入高速增长,同比增长60.42%,占营业收入的比重也上升至10.02%。值得注意的是,公司成本收入比大幅度下降,由2005年41.17%下降至2006年的37.94%。从而导致公司营业利润增幅高达39.05%。

  2、零售银行业务发展迅速,公司净息差扩大。从公司2006年各项资产构成情况来看,公司贷款占总资产比重比2005年略有下降,公司在中央银行存放款项和证券投资比重都有所上升。但公司贷款结构继续优化。2006年,公司零售贷款占客户贷款总额比重达到18.03%,比2005年提高2.35个百分点。零售存款占客户存款比重40.32%,比2005年提高2.54个百分点。贷款结构的优化和2005年两次加息的影响,公司2006年净息差上升至2.89%。

  3、费用控制导致净利润大幅增长。2006年,公司在H股上市之后,员工工资税前扣除的优惠政策导致有效税率大幅降低,从2005年41.74%下降到2006年的31.64%。同时,公司资产损失准备的计提力度减弱,同比仅增长1.51%。

  4、拨备覆盖率继续提高,不良贷款率下降。公司06年底的拨备覆盖率为135.61%,比上年提高24.57个百分点。公司不良贷款率继续下降到2.12%,公司正常类贷款所占比重上升,而次级和可疑类所占比重均有下降,公司资产质量继续改善。

  5、H股发行提高公司资本充足率。在2006年9月公司发行22亿股H股,实际募集资金净额203亿元港币,全部用于补充资本金,公司资本充足率得以大幅提高。因此,公司07年贷款增速依然能够保持在25%左右,业绩增长将具有充分保证。

  6、公司一季度业绩预增主要受到员工工资税前扣除的影响,同比增幅较大。公司目前的股价为20.21,按照07年的净资产和EPS计算,公司的市盈率和市净率分别为32X和4.6X。维持推荐评级。

  【提要结束】

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

发表评论
爱问(iAsk.com) 相关网页共约837,000
不支持Flash
不支持Flash
不支持Flash