长江证券：新民科技上市首日点评

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　　长江证券 程雪婷

　　【内容摘要】

　　第一，募集资金项目不仅能够扩大产能，且能够提高产品附加值，增强公司盈利能力。

　　公司位于吴江盛泽丝绸之都，主营丝织品、化纤及印染产品，具有从纺丝原料、织造、染整、纺织助剂到服装较完整的产业链。此次募集资金项目用于高档真丝面料及高档仿真丝面料的技术改造，以缓解公司产能不足的问题。高档真丝面料的技改项目用于引进70台剑杆织机及其配套设备，使真丝织品的产能由280万米增加到400万米，改善产品结构、提高产品附加值，新增产能主要用于出口；高档仿真丝面料技改项目用于引进241台喷气式织机，使其产能由原来的3400万米增加到5400万米，这部分产品主要用于进口替代。新项目的投产不仅能够缓解公司的产能瓶颈，且由于其技术先进、产品附加值高，将使公司产品盈利能力进一步增强。

　　第二，较强的技术优势保障公司不断提高其盈利能力。

　　公司最大的优势在于拥有较强的技术开发能力，承担过多个国家重点创新项目，具有较强的新产品开发能力。无梭织机比重为95%，远高于国内30%的平均水平；纤维差别化率达到94%，高于盛泽地区80%的平均水平。较强的技术优势使公司的盈利能力不断提高，2006年人均收入55万元左右，已达到目前台湾纺织业的水平。

　　第三， 我们认为公司上市后合理股价为13.52-15.98元，建议在超出上限时减仓。

　　我们预计公司07、08、09年EPS为0.45、0.64、0.71元，相关纺织类公司07、08年平均PE值为30X、25X，因此我们认为公司上市后合理价位在13.52-15.98元，上市后股价超出合理价位时建议投资者减仓。

　　【提要结束】