沈阳机床：拟增发A股及集团股权挂牌点评

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　　董亚光 国金证券

　　公司发布董事会决议公告，拟公开增发A股募集资金，计划用于建设公司高档数控机床生产基地项目、实施公司功能部件产业园改造项目以及补充流动资金。

　　方案内容为：

　　计划投资约8.8亿元，用于建设公司高档数控机床生产基地。项目达产后，可年产各类高档数控及其他机床约4万台，可实现销售收入约40亿元，利润总额4.3亿元。

　　计划投资约1.6亿元，用于公司在沈阳经济技术开发区建设为数控机床配套的功能部件生产单元。形成数控刀架、刀库、数控系统、排屑器、钣焊件等机床功能部件的专业化生产能力。功能部件的销售收入约11亿元，利润总额约1.3亿元。

　　以上项目建设期约1年，初步测算，项目建成投产后，预计实现销售收入可达51亿元人民币，实现利润总额5.6亿元。

　　约3亿元用于补充公司流动资金。

　　此次增发募集资金约13.4亿元，增发价格应该在刊登增发招股意向书时确定，若按当前收盘价格20.25元计，需增发6,600万股，股本扩大12%。

　　我们认为通过投入，将大大增强公司在高档机床尤其是中重型机床上的制造实力，有利于公司消化吸收德国希思技术，进一步树立公司在机床行业的强势地位。

　　目前中国正处于重工业化阶段，面临着制造业向生产高附加值产品的转变，对高档机床和中重型机床的需求很大，这从每年大量的机床进口额可见一斑，所以我们看好公司的募集资金项目。

　　昨日(4月12日)，沈机集团49%股权在上海产权交易所挂牌，挂牌价格16.5亿元。根据评估，沈机集团的净资产为20.49亿元，挂牌价格较相应净资产溢价65%。

　　转让方式：

　　本次49%股权分为30%和19%两个标的转让，出让底价分别为10.1亿元和6.4亿元。投资者可分别对相应标的举牌，分别参与竞价；本次49%股权转让将通过综合评审法的竞价方式分别确定受让人。先行确定30%股权之受让人，再行确定19%股权之受让人；.. 19%的举牌人须根据30%股权转让结果及上述转让要求在规定时间内作相应调整，需经再次资格认定后参与竞价；..如30%股权无人举牌或未产生受让人，则19%股权照常继续转让。

　　沈机集团共持有沈阳机床(000410)41.77%和昆明机床(600806)

　　25.08%股权。按昨日收盘价20.25元和14.45元计，沈阳机床和昆明机床的总市值分别约为110亿元和41亿元，则沈机集团所持股权对应价值为46亿元和10亿元，49%沈机集团股权对应价值为27.4亿元。

　　因此我们认为沈机集团49%股权的挂牌价格具有较大吸引力，最终的竞价结果将体现出战略投资者对沈机集团的价值认识，对沈阳机床和昆明机床在二级市场上的价格也会产生影响。