长江电力：07年看点在整体上市

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　　张帅 国金证券

　　公司2006年主业经营出现下滑，主要归咎于长江流域百年一遇的枯水；

　　2006年发电量357.37亿度，较上年下降7.73%，收入6917.8百万元，较上年下降4.71%；

　　成本则有13.42%的提高，主要是前年收购机组去年全年计入折旧；

　　虽然对长江来水的预测超出了我们的知识范围，但基于上游环境变化、水文情况和历史经验数据，我们倾向2007年来水继续偏枯的判断。

　　净利润较上年增加8.4%的主要推动因素是转让建设银行股权所获收益。随着长江电力逐渐走出三峡，这样的安排逐渐增多，包括对湖北能源和广州控股，这些安排初衷就是规避风险，因此投资收益弥补主业波动也是顺理成章的。

　　由于国资委对大型电力企业的整体上市要求，主要电力公司多推出了整体上市安排。而公司业绩的增长主要基于收购机组的带来的外延扩张，因此今年需要着重关注收购机组的进度或者整体上市的情况；

　　预计公司2007年实现每股收益0.494元，2008年实现0.617元。