新希望：千喜鹤加快增长 产业链初显端倪

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　　中信建投 郑绮

　　调研目的-了解新希望千喜鹤运行情况

　　2007年4月7日，调研新希望持股30%的北京千喜鹤食品有限公司。参观千喜鹤屠宰加工过程，浏览千喜鹤主要冷鲜肉产品和高低温肉制品。并与千喜鹤公司董事长与总经理座谈。

　　千喜鹤加快增长，新希望产业链初显端倪

　　一、迅速成长的千喜鹤公司-奥运会冷鲜肉与肉制品独家供应商

　　千喜鹤是一家食品与餐饮综合性民营企业。是为解放军院校、机关以及政府机关提供餐饮服务的公司。2002年在北京平谷兴建大型屠宰与肉制品加工厂。以生猪屠宰、分割以及深加工业务为主。目前平谷千喜鹤屠宰能力达到180万头/年。

　　50%生猪来自定点养殖基地，另50%来自经纪人收购。由于引进德国BANSS以及韩国等世界先进设备，加上民营企业严格管理制度，公司产品质量优秀。甚至成为中南海肉品供应企业。在奥运会肉类产品供应商竞标中一举中标，成为“2008年北京奥运会冷鲜肉以及肉制品独家供应商”。由名不经传一跃被市场所认识。

　　由于资金紧张，外加销售渠道方面经验不足，2006年千喜鹤经过多方谈判，最终与新希望达成股权转让协议。新希望出资1.22亿元，收购千喜鹤30%股权。

　　新希望介入千喜鹤，迅速进入实质性管理阶段。派出财务总监。并积极帮助千喜鹤市场推广。刚刚结束的重庆糖酒会上，千喜鹤高调出世。宣传力度极大。取得非常好的效果。公司高低温以及新产品立烹肉的订单大幅度增加。并借助新希望集团美好火腿肠成熟市场推广经验以及广泛的市场网络。今年一季度肉制品销量出现翻倍增长。

　　二、新项目将建，产能即将扩张到600万头/年屠宰量

　　千喜鹤屠宰业务有北京、河北南宫以及沈阳三个工厂；计划还将投入三个项目：江苏泰州、安徽合肥和沈阳深加工项目。我们预计新项目将在下半年开工，明年建成，2009年将有显著效益。届时公司生猪屠宰量将达到600万头/年。深加工产品达到18万吨。在现有基础上有大幅度增长。

　　三、收购千喜鹤，新希望“大农业”平台将初步搭建，预示巨大发展空间

　　新希望自2005年收购山东六合集团后，饲料总产量达到600万吨。成为全国最大饲料企业之一。但饲料产业链条短，受原料价格、肉类终端市场波动影响大。

　　同时新希望集团还有美好火腿肠，占西南市场60%市场份额。但没有养殖与屠宰业务。饲料、肉制品业务分散在新希望股份公司和集团中。

　　收购千喜鹤后，新希望集团将打通“饲料-养殖-屠宰与深加工”的产业链条。实现一体化经营，这将使新希望饲料销售稳定增长、也可以使屠宰加工业务具有稳定和高质量的生猪来源。产业转换成本大大降低。公司盈利模式将发生重大改变。

　　未来新希望打造一体化农业产业链将以新希望股份公司为平台。股份公司的收入将由目前的饲料、乳业，转变为饲料、乳业和屠宰加工；利润结构中制造业(饲料、乳业)的比重将逐步提高。

　　四、食品安全将推动农副产品加工行业发生变革。孕育巨大的发展空间

　　我们认为：食品安全是未来中国食品工业焦点问题，特别是农副产品目前安全问题突出，与老百姓日常生活的紧密度又最大；同时也是我国农产品出口的主要品种。因此提高农副产品(包括粮食、油脂、特别是肉类产品和水产品)的质量，不仅涉及到政府信誉、百姓安危，更关乎未来中国农产品的国际市场地位。

　　而目前中国农副产品的安全问题主要在生产环节，即农业种养殖环节隐患最大。这一环节属于农业范畴，发展速度和水平低于后加工、也低于上游的饲料供应环节。极端分散且没有生产标准。

　　要提高种养殖业水平，单依靠农民本身是无法完成的。必须要由先进的关联环节来带动，要么由饲料企业来整合，要么由下游屠宰行业来连接。而新希望的模式就是利用自己在饲料和下游屠宰资产的优势，将中游的养殖环节连接起来。

　　具体做法是与当地政府合作，建立标准化养殖小区，承包给农民，再给农民供应种猪和饲料以及规范的养殖程序。养好后再收购。给农民固定的利润。这样农民成为新希望产业链上一个生产车间；产品质量得到控制。因此一体化经营将实现农副产品的可追溯。

　　农副产品的可追溯是解决食品安全的制度性保证。更是发展趋势。欧洲最新的食品法则在针对进口食品方面出现四大重要变化：一是新法规适用范围扩大到所有食品；二是不再把食品安全和贸易混为一谈，只关注食品安全问题；三是要求实行食品供应链(即从农场到餐桌)的综合管理，对食品生产者提出了更多要求；四是具有责任可追溯性，问题食品将被召回。也就是说欧盟大幅度提高技术壁垒。在技术壁垒方面，又是‘轻检测，重制度”。欧盟和美国等发达国家，农副产品方面都做到了“可追溯”。一体化经营特征也很明显。以美国为例，..包括Cargill公司、Conagra公司、Tyson公司、Sminthfield公司在内的前四家公司控制着美国肉类加工与生产50%以上的半壁江山，同时也占据饲料34%的份额。嘉吉公司(Cargill)是美国第一大农牧业企业集团(包括动物营养品、养殖、肉类加工、以及终端销售)，其饲料年产量达到1400万吨，占美国饲料总产量7%。

　　中国食品安全问题绝不是靠“3.15”能够解决的，也不是靠媒体愤怒的呐喊所能减少的。必须要靠制度。建立完善的可追溯制度才能从根本上保障食品安全问题。

　　2008年北京奥运会将建立“运食品安全追溯系统”，..运用RFID(非接触式微型无线射频识别)电子标签的智能读写、加密通信等功能，结合对运输车辆的GPS定位系统和温度、湿度自动记录装置，实现从生产基地经加工企业、物流配送中心到奥运村的全过程控制。

　　这实际上已经给了我们一个信号。“可追溯制度”开始启动。这是政府层面上系统。未来在企业层面上也将逐步走向“可追溯”。实现产业的一体化经营。

　　一体化经营不仅符合和谐社会的发展目标，从效益角度看，也存在着巨大利益空间。饲料-养殖-加工产业转换间，经销商赚取10%-20%的利润。一体化后，经销商成本被削减。

　　从发达国家实践经验看，畜牧业也可以造就超级企业集团。..嘉吉公司还是油脂加工(同时生产蛋白饲料)企业。年产值约700亿美元。如果嘉吉公司上市的话，应该全球500强企业中排名在20位左右。

　　目前中国农副产品加工产业集中度还很低，饲料行业年产值2700亿元。最大企业市场占有率也不到1%。因此当产品的可追溯制度逐步建立后，一体化将造就大型企业集团。

　　在这场变革中，目前已经占据领先地位，具备一定资金实力和品牌影响力的公司将脱颖而出。新希望是饲料和屠宰与加工方面都已经树立了自己强势市场地位。

　　这也是我们看好新希望的主要理由和重要原因。

　　目前新希望发展战略已经很清晰：

　　1、出售“华融化工”和“云南新龙矿物质饲料有限公司”股权是第一步，目的是落实“突出公司主业，以农业为主，逐步减少和淡化在非农产业(化工)的投资，以利公司集中精力抓好农业产业链一体化的经营和发展”的发展战略

　　2、年内将增持千喜鹤股权达60%。积极扶持千喜鹤高低温肉制品尽快打入市场，形成品牌影响力，并提高利润率；

　　3、视乳业业务发展情况引进产业投资者，不做大投入；

　　4、同时将根据产业链发展步伐，整合集团现有的饲料资产和肉类深加工资产。比如美好火腿肠以及饲料工厂，以配合产业链的建立；

　　5、稳步发展饲料海外市场，抓住海外国家发展机遇，谋取更高的利润率。

　　6、重新加强对民生银行控制。稳定投资收益；

　　7、阶段性